Эксперты оценивают последствия дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики: неутешительные прогнозы
Приближается 25 октября — важная дата для всего финансового рынка. Именно в этот день состоится очередное заседание Совета директоров ЦБ по вопросу ключевой ставки, и большинство аналитиков ожидают ее дальнейшего повышения. Более того, на такую возможность намекает и само руководство Банка России. Основные дискуссии идут вокруг того, насколько вырастет ставка с текущего уровня в 19%. Некоторые авторитетные участники финансового рынка — в частности, один из ведущих отечественных банкиров Андрей Костин — уверены, что ключевой показатель будет повышен сразу до 21%. Если такое решение будет принято, ЦБ поставит абсолютный рекорд: ключевая ставка никогда не поднималась на такую высоту. Как этот шаг повлияет на экономику и россиян??
Фото: ru.freepik.com
Ключевая ставка, которая является основным индикатором денежно-кредитной политики, была введена Банком России 13 сентября 2013 года. Самый высокий зафиксированный уровень датируется февралем 2022 года, когда Центробанк повысил ставку с 9,5% до 20%. До 2013 года в стране действовал другой глобальный финансовый инструмент — ставка рефинансирования, и она порой достигала невероятных по нынешним меркам значений. Так, весной 1994 года, когда официальная годовая инфляция составляла около 220%, рубль практически ничего не стоил, а в магазинах можно было расплачиваться наличными долларами, ставка рефинансирования улетела в космос, достигнув 205%.
Понятно, что сегодня совсем другие времена и другие макроэкономические реалии. Однако и нынешние 19% — это для ключевого индикатора Центробанка невероятная цифра. Мы спросили экспертов, что произойдет, если Центробанк повысит ставку еще на два процентных пункта.
«Повышение ключевой ставки до 21% будет иметь серьезные последствия для всей российской экономики. Для финансовых рынков это означает дальнейшее удорожание кредитов и рост доходности облигаций. Банки будут повышать ставки по депозитам до 23-25% годовых на короткие сроки, что приведет к оттоку средств граждан из других активов. Кредиты станут фактически недоступны для многих компаний, особенно малого и среднего бизнеса. Это чревато замедлением инвестиций и общего экономического роста. Крупные государственные компании и предприятия ОПК, скорее всего, получат льготное финансирование, чего нельзя сказать об остальных.
Население столкнется с противоречивыми эффектами. С одной стороны, высокие процентные ставки по депозитам позволят защитить сбережения от инфляции. С другой стороны, потребительские кредиты и ипотека станут дороже, что ударит по потребительскому спросу. Также возможен рост безработицы из-за проблем в бизнес-секторе. Что касается курса рубля, то влияние высокой ставки будет ограниченным. В условиях санкций и изменившейся структуры валютного рынка ключевую роль играют экспортеры и импортеры, а не спекулятивный капитал. Тем не менее, рубль может немного укрепиться из-за снижения спроса на валюту внутри страны. В целом ставка в 21% несет больше рисков, чем позитива. Главный и, по сути, единственный плюс — возможное замедление инфляции. Однако чрезмерно жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) нанесет такой ущерб экономике, что его будет сложно компенсировать даже за счет государственных расходов и оборонного заказа.»
«Банки продолжат повышать процентные ставки по депозитам, особенно краткосрочным, предвкушая для себя очевидную выгоду. У людей есть деньги. По данным ЦБ, летом 2022 года у населения было наличных денег на сумму 100 млрд долларов, и люди пока потихоньку меняют их на рубли и несут в банки. Что касается фондового рынка, то при ставках около 20% он расти не может, остаются только какие-то инвестиционные идеи. Президент Путин поставил задачу удвоить капитализацию фондового рынка — до 66% ВВП к 2030 году. Пока ставка не будет снижена до 10–12%, это невозможно. Если она составит 21%, процесс обесценивания рубля замедлится, но в любом случае курс завершит год на уровне 99–100 за доллар. Официальная инфляция составит около 10%, а реальная, потребительская (ценники в магазинах) — 20–25%. Если говорить о бизнесе, то сильнее всего пострадают компании с большой накопленной задолженностью. Те промышленные Компании, на которые государство не возложило никаких сверхзадач, отложат реализацию инвестиционных проектов, поскольку сейчас лучше держать деньги на депозитах».
«Во-первых, это будет полная остановка экономического роста. Инфляция продолжит ускоряться, так как всем понятно, что высокая ключевая ставка ее провоцирует, а не сдерживает. Корпоративное кредитование продолжит расти, и его удорожание будет включено в себестоимость. А вот население в основном будет придерживаться сберегательной модели поведения — как можно больше нести денег в банки и меньше брать кредитов. При ставке 21% темпы роста ВВП не превысят 1,5% в год, так как даже при нынешних 19% Минэкономразвития прогнозирует максимум 2,5%. Доходность ОФЗ подскочит до рекордных 16-18%, что очень дорого для финансирования дефицита бюджета. Понятно, что такое повышение ключевой ставки будет абсолютно необоснованным решением со стороны ЦБ, даже правительство открыто против.»
«Потребительское кредитование сократится, доходность депозитов увеличится, но инфляция продолжит ускоряться из-за роста издержек предприятий. Выиграют банки, особенно крупнейшие, находящиеся под контролем государства. Они заработают больше, их устойчивость укрепится. Есть основания полагать, что вся эта история с постепенным повышением ставки — удобный способ накачать федеральный бюджет деньгами за счет банковской прибыли. Кроме того, это позволяет финансировать различные социальные проекты, например, прощение банковских долгов участникам SVO.»