Назвали это новогодним подарком россиянам
Есть какая-то тихая магия в решении Совета директоров ЦБ пока оставить ключевую ставку в покое, позволив встретить Новый год на уровне 21% годовых. Ведь до этого ставка целый год повышалась в надежде сбить разгоняющуюся инфляцию… Но как и всякая загадка, этот совершенно неожиданный для большинства аналитиков шаг не поддается (на первый взгляд!) объяснениям, не укладывается в логические построения. У самого Банка России на этот счет есть вполне конкретный аргумент — это замедление кредитования, как корпоративного, так и розничного. Но многим он покажется неубедительным на фоне бушующей в стране инфляции и с учетом предыдущих действий ЦБ.
Но, может быть, нет смысла ломать голову, пытаясь найти какие-то тайные мотивы? Может быть, все проще, и решение регулятора следует воспринимать как бескорыстный предновогодний подарок всем россиянам, пахнущий заветными мандаринами и хвоей? Нужно просто принять его с благодарностью, отбросив темные мысли. Тем более, что светлая тема праздника была четко обозначена на пятничной пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной по ставке, где глава регулятора сказала, о чем бы она попросила Деда Мороза — о замедлении инфляции и «чтобы наша экономика вышла на сбалансированные темпы роста».
Однако есть вещи слишком очевидные и слишком существенные, чтобы их игнорировать. Начиная с июля 2023 года (когда годовая инфляция в стране составляла 4,3%), Центробанк повышал ставку восемь раз, доведя ее к концу октября 2024 года до 21%. И вот теперь, когда официальная инфляция ускорилась до 9,5%, а наблюдаемая населением — до 15,9%, когда рубль обесценился выше известной психологической отметки в 100 за доллар, он внезапно сделал перерыв в своем неуклонном следовании курсу ужесточения денежно-кредитной политики.
В конечном итоге есть четыре краеугольных камня, четыре базовых критерия, на основе которых регулятор, как он сам признает, делает выбор в пользу смягчения денежно-кредитной политики. Это устойчивое снижение инфляции; охлаждение кредитования и потребительского спроса; снижение жесткости рынка труда (связанной, прежде всего, с проблемой кадрового дефицита); отсутствие инфляционных рисков со стороны бюджета.
На данный момент реализован только второй из этих позитивных факторов. «Рост процентных ставок поддерживает высокую склонность экономических агентов к сбережению. При этом охлаждение кредитной активности уже затронуло все сегменты кредитного рынка», — говорится в пресс-релизе ЦБ. И возникает вопрос: может ли одно это обстоятельство со знаком плюс действительно перевесить три мощных негативных тренда на условной шкале, которые никуда не делись? Как отмечает ЦБ, в декабре выросли инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий, безработица вновь обновила свой исторический минимум, а рост заработной платы продолжает опережать рост производительности труда.
Кроме того, по данным Росстата, в январе-ноябре расходы федеральной казны выросли на 23,7% до 33,04 трлн руб., превысив доходы в 32,65 трлн руб. То есть государство продолжает генерировать бюджетный импульс в больших объемах, как и в 2023 году. Не говоря уже о таких высокоинфляционных событиях, как индексация тарифов естественных монополий (в частности, с 1 декабря на железнодорожный транспорт) и резкое повышение утилизационного сбора на автомобили с 1 октября.
Есть универсальный постулат: что позволено Юпитеру, то не позволено быку. В определенном смысле он проецируется на текущую ситуацию. Тот факт, что спрос на кредиты в России снизился, имеет особое значение для аналитиков ЦБ, но для населения это абстракция. Инфляция — совсем другое дело, и не росстатовская, а магазинная, двузначная. Расходы на хлеб, овощи, мясо, молоко, лекарства, ЖКХ и общественный транспорт — это наша (людей с улицы) повседневность и боль.
Почему ЦБ не повысил ставку до 23-25%, как наперебой предсказывали высоколобые аналитики? Помимо прочих обстоятельств, неожиданная пауза, взятая регулятором, вполне могла стать следствием внешнего давления, порой переходящего в травлю, недаром Набиуллину об этом прямо спросили на пресс-конференции. В последние месяцы Банк России находится под перекрестным огнем крупного бизнеса, чиновников и депутатов. «Успокойся», «успокойся», «убери» — петиции с этими требованиями, подписанные разными деятелями, появляются как грибы после дождя. Да, была профессиональная критика, но были и совершенно абсурдные обвинения, в частности, в сотрудничестве Центробанка с иностранными спецслужбами.
Рано или поздно от этого смертельно устаешь. Возможно, Центробанк просто решил вытащить из рукава то самое обыкновенное чудо, которого от него с нетерпением ждет общественность. В канун Нового года это оказалось очень кстати.