Тридцать лет назад Россия пережила первое резкое падение рубля
Этой осенью в экономической истории России очередной печальный юбилей — 30 лет «черного вторника». Граждане нашей страны впервые ощутили, что такое катастрофическое падение рубля, резкий рост цен и паника в обществе, 11 октября 1994 года. Тогдашние власти признали виновными в произошедшем главу Центробанка РФ Виктора Геращенко и и.о. министра финансов Сергея Дубинина, они покинули свои посты. О тех событиях, их причинах и уроках «МК» рассказал член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев.
— В начале 90-х в России царила гиперинфляция, и во многом это объяснялось постоянным падением курса рубля. Отечественных товаров в магазинах почти не было, только импорт. Реформаторы первой волны считали, что все можно и нужно покупать за границей, продавая в Европу нефть, газ и прочее сырье.
Многие знают выражение «черный вторник» и то, что оно связано с девальвацией рубля и валютными спекуляциями. Однако не все знают, откуда оно пошло. Это старая история. Осенью 1994 года я был студентом, но помню те дни, как будто это было вчера. Президентом Российской Федерации был Борис Ельцин, а в кресле премьер-министра — Виктор Черномырдин. В «черный вторник» 11 октября 1994 года произошло стремительное падение рубля по отношению к доллару. За один день на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ, начала работу в 1992 году, в 2011 году преобразована в Московскую биржу. — ) курс доллара вырос с 2833 до 3926 рублей. Откуда такие огромные курсы валют? Напомню, что деноминация российской валюты в соотношении один к 1000 произошла 1 января 1998 года, то есть в год легендарного дефолта… Уже 14 октября 1994 года курс доллара упал до 2994 рублей, но видно, что кто-то неплохо на этом нажился.
Александр Разуваев.
— В докладе специальной комиссии, созданной властями и расследовавшей эти события, указывалось, что «некоторые коммерческие банки проводили валютные операции, направленные на искусственное повышение курса доллара, скупая валюту не для внешнеэкономических операций, а для перепродажи с целью спекулятивного обогащения». Больше всего от девальвации рубля выиграли ныне несуществующий Мост-банк, подконтрольный Владимиру Гусинскому, Нефтехимбанк, управляемый Георгием Жуком, и Межкомбанк, управляемый Сергеем Овсянниковым.
— Россия 1994 года, которую мы, слава богу, потеряли, переживала нелегкие времена. В том же году рухнули МММ, Телемаркет и другие финансовые пирамиды. Не было рынка акций приватизированных предприятий. Он в лице Российской торговой системы (РТС) заработал только в 1995 году. ВВП России в тот год сократился на 15%, а дефицит бюджета превысил 5% ВВП. План по доходам бюджета не был выполнен из-за плохой собираемости налогов. Банк России был вынужден предоставить правительству кредиты для покрытия дефицита бюджета. Системы страхования вкладов не было, но и тогда были обманутые вкладчики коммерческих банков. Следствием девальвации стало решение Банка России об увеличении стоимости кредитов. Уже 12 октября 1994 года ставка рефинансирования была повышена со 130% до 170%. «Черный вторник» стал основной причиной перехода к крайне жесткой денежно-кредитной политике в 1995 году. Зарплаты и пенсии стали задерживаться на полгода. Был введен валютный коридор. А дефицит бюджета финансировался за счет кредитов МВФ и масштабной эмиссии ГКО, крах «пирамиды» которых в 1998 году вызвал бы очередной кризис.
— Нет. Действительно, главным виновником девальвации было объявлено руководство Банка России во главе с его председателем Виктором Геращенко, вынужденно ушедшим в отставку. Он финансист с большой буквы: именно он спас российскую экономику после дефолта 1998 года. Возможно, это прозвучит банально, но, на мой взгляд, Анатолий Чубайс виноват в событиях 30-летней давности.
<стр>Дело в том, что летом 1994 года ваучерная приватизация завершилась. В России появились акции крупных нефтяных, металлургических и коммуникационных компаний. Однако власти не спешили организовывать их торговлю на ММВБ. Они торговались только на внебиржевом рынке, где котировки выставляло небольшое количество брокерских фирм. Если бы в то время в России начал работать организованный рынок ценных бумаг, в страну хлынул бы западный капитал. Но прежде чем покупать акции приватизированных предприятий на ММВБ, нужно было бы купить рубль, ведь все сделки совершались в нем. В результате сформировался бы устойчивый спрос на российскую валюту со стороны мировых инвесторов. К сожалению, это не было сделано своевременно, а Чубайс отвечал именно за эту сферу — приватизацию, биржу, рынок ценных бумаг.
Первая полоса нашей газеты, вышедшей на следующий день после «черного вторника».
— Я сам не сильно расстроился из-за «черного вторника». В августе 1994 года я купил свои первые акции — Тверьуниверсалбанка (позже переименованного, прошедшего процесс реорганизации, а в 2016 году прекратившего свое существование в связи с присоединением к более крупной банковской группе. — ). А банки тогда, как я уже говорил, вообще неплохо зарабатывали на девальвации, и в результате я получал щедрые дивиденды. Из-за высокой инфляции они выплачивались раз в квартал. Чтобы купить ценные бумаги, нужно было идти в банк с наличными. Отдел ценных бумаг выставлял котировки на покупку и продажу. Сейчас можно купить акции онлайн в один клик, но тогда времена были другие.
— Конечно, россияне стали беднее. 11 октября 1994 года курс упал до 3926 рублей за доллар, что на 845 рублей ниже данных за 10 октября. Спрос на валюту на бирже в тот день достиг рекордной отметки в 335,7 млн долларов, тогда как предложение составило всего 24,25 млн долларов. И хотя обвал был недолгим, так как 14 октября 1994 года курс доллара упал до 2994 рублей, но пока наша национальная валюта «плавала», паника случилась не только на бирже. Мечтавшие купить доллары россияне попытались штурмовать банки. В обменниках доллары продавали уже по 4900 рублей в надежде на то, что американская валюта продолжит расти. Магазины экстренно закрывались, чтобы подстроить цены под новый курс. Власти пытались успокоить рынок, но эффект был обратным. В частности, тогдашний глава Центробанка Виктор Геращенко пытался объяснить, что курс рубля не может быть удержан, так как резервы закончились. Однако это заявление только усилило панику. Граждане восприняли этот сигнал как признак бессилия чиновников и начали срочно скупать доллары, чтобы спасти свои сбережения. Именно с этого момента хранение части своих доходов в долларах стало нормой для большинства россиян, имеющих свободные средства. После того, как курс доллара вернулся, значительное количество магазинов «забыли» снизить цены до прежнего уровня. Все это неприятно отразилось на доходах населения.
— Я считаю, что это результат сговора нескольких крупных коммерческих банков, которые играли против рубля и зарабатывали на этом. Эта версия отдает теорией заговора, поскольку доказать сговор никому не удалось. Но я призываю вас взглянуть на ситуацию шире. К событиям 1994 года Россия подошла с множеством финансовых проблем и неорганизованной системой управления валютным рынком. На фоне экономического спада, высокой безработицы, хронической неуплаты налогов крупными компаниями и прогрессирующей инфляции также снижались экспортные доходы. Рыночные механизмы в стране работали плохо. Ключевая ставка ЦБ РФ была высокой, и это не позволяло наращивать кредитование реального сектора. Люди, обжегшиеся на финансовых пирамидах и потерявшие веру в «ваучерную приватизацию», были в депрессии.
На этом фоне финансовая политика правительства была, мягко говоря, неоднозначной. Бюджет позволял себе излишние траты, а валютные интервенции проводились, чтобы справиться с падением доллара. Под давлением импортеров Банк России неоправданно взвинтил курс рубля. Общая нестабильность механизмов валютного рынка была очевидна. Некоторые полагают, что Центробанк в тот момент был готов отпустить рубль в свободное плавание, чтобы его курс формировался по рыночным законам, а регулятор не тратил на это резервы. И хотя в результате «черного вторника» спекулянты поняли, что играть с Центробанком РФ нельзя, это не спасло страну и ее граждан от неприятных последствий. Ельцин назвал эти события попыткой «финансового путча», а тогдашний Совет безопасности охарактеризовал произошедшее как «угрозу безопасности России». Виктор Геращенко в своих мемуарах назвал причиной обвала рубля «фундаментальную слабость» экономики страны, вызванную падением производства. Кроме того, власти упустили развитие ситуации, а скачок курса произошел в тот момент, когда резервов оставалось всего $300 млн. Сергей Дубинин в своих интервью утверждал, что лишился своего поста просто так — якобы Центробанк ушел с рынка и отказался вмешиваться, не согласовав свои действия с Минфином. Так что события тех лет все же имеют несколько объяснений.
— Нет. Сегодня Центробанк и Минфин контролируют валютный рынок гораздо жестче. Даже введение 14 пакетов санкций Западом — преднамеренное нанесение вреда недружественными странами — не привело к повторению тех событий, что говорит о совершенно ином качестве управления финансовыми процессами со стороны денежных властей.